巴菲特新收购公司为何付2.5亿美元股息？

（i美股讯）上周我们讨论了伯克希尔哈撒韦公司第二季度的业绩，不久之前由于收购了伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司，该公司第二季度业绩也因此有了明显的提高。伯灵顿北方公司第二季度营收为40.94亿美元，净收益为6.03亿美元。自2001年2月12日收购完成后，该公司的收入已经累计达到61. 67亿美元，净收益达到了8.85亿美元，2010年第二季度的收入同比增长23%，而这一业绩也反映出美国经济已经从经济衰退中迅速恢复过来。在这篇文章中，我们会将重点放在伯灵顿北方第二季度支付给伯克希尔哈撒韦的2.5亿美元股息上，因为这2.5亿美元股息预示着他们未来很有可能增加资本投资。

沃伦巴菲特收购伯灵顿北方的决定在投资界确实引起了不少争议。一些包括哥伦比亚大学教授布鲁斯格林沃尔德在内的观察家认为，从当时伯灵顿北方的经济盈利能来看，伯克希尔当时出价有点高，高估了他们的实力。而其他人包括Bruce Berkowitz则认为，伯克希尔这次收购是一个明智的投资，因为收购所需的大量资金都是它以一个非常低的成本从其保险附属公司筹来的。

收购结束不久，我们猜测，巴菲特可能会进一步要求伯灵顿北方加大投资。这一猜测在后来5月份和伯灵顿北方公司首席执行官马修罗斯采访时得到了证实，马修罗斯伯灵顿北方当时清楚地表明，巴菲特确实有这个意图：

“毫无疑问，沃伦已经非常明确表示他希望我们能增加对铁路的投资。如果你是一家上市公司在如何产生自由现金流方面，你将会有三个不同的选择：1）回购你的股票；2）给股东派发股息出；3）再投资（可以选择自己的公司或者通过收购的方式）。我们现在没法在回购自己的股票了，因为如果我们伯克希尔再向我们注资我们已经没法再支付给他们股息了。在这种情况中之下我认为，巴菲尔的意思很明确，就是希望我们增加对铁路的投资。”

从巴菲特之前所做的大量评论来看，伯灵顿北方将是伯克希尔大量现金流量流出的最好的归宿。

从伯灵顿北方2010年第二季度公布的财报来看，该公司支付了2.5亿美元股息给了国民保险公司（其母公司也就是伯克希尔哈撒韦的保险子公司之一）。正如我们之前指出，作为一个独立的上市公司，伯灵顿北方奉行限制其资本支出的策略主要是想维持现有的铁路网体系，利用自由现金来回购股票和支付股利给股东。截至2009年12月31日之前的前五年里，该公司共支付19.7亿美元的股息，动用39.6亿美元回购股票。这些资金也就大体上等于它的自由现金流了。

对于这2.5亿美元的股息，一种解释观点就是：在收购之前伯灵顿北方所奉行的就是持续现金流的管理策略。该收购是不久前发生的，那么他们可能还会继续执行增加投资或扩展网铁路网的计划，而他们留存着有大量的现金流量用来支付股息。也有可能伯克希尔用股息支付的方式来偿还收购时所的欠部分债务。

这2.5亿美元的股息，到底是伯灵顿北方想增加投资还是想继续执行股息支付策略，现在就盖棺而定，还有点为时过早。但如果正像罗斯先生之前所讲的，这也是一个不小的数字啊。